1
我为什么投京东？
我花很多时间寻找那种“杀手级”的创业者。我第一次见到刘强东的时候，他的电脑上写着“只有第一，没有第二”。
刘强东大学就开始创业，我觉得大学创业的人，通常不是名利心驱使，而是他天生就是个创业者，而且大学创业的人第一要有点胆量，第二要管几个人，要有管理能力。
刘强东大学是学社会学的，自学了编程，当时没有条件，搭公交车一两个小时到一个亲戚那儿，人家上班时，他在旁边等着，等人家下班了，晚上在人家机器上学习编程，学会了之后他就在外面帮人家编程赚钱。后来，他在中关村开店卖刻录机卖到第一，然后卖光盘又卖到第一。
当时，刘强东把后台ERP系统让我看，当时销售额有5000万元，每个月增长10%，关键是，他当时一分钱广告也不打，老客户一年会上来3次。这说明，用户喜欢这个网站。
在与他的高管团队沟通时，他们告诉我，公司每天都开例会，这么小的公司每天开例会很不容易。
当时跟刘强东谈了四个小时，我就下定了投的决心。问他要多少钱，他说要200万美元，我说“两百万哪够呢，给你1000万美元”。
既然下定了决心，动作就得快。
我怕他再跟其他投资人见面，第二天我就给他买了一张机票和我一起坐飞机飞到上海和我的其他合伙人见面，当时就签了框架性协议，签完我先给了他200万美元过桥贷款。
一般情况下是要签正式协议才给钱，我们当时给他钱，一是给了钱就把他绑定了，另外是帮他向从前一个基金赎身。
我投他的时候，他已经跟一个人民币基金签了合同，本来对方说好投500万元人民币的，投了100万元之后不给投了，原因是京东当时老是亏钱。
我担心前一个投资合同中有什么定时炸弹，要求看一下，刘强东就是不肯给我看，说那合同有保密协议，就这样僵持住了。
他当时非常缺钱，但又非常倔强，他认为对的会坚持，这是我们希望看到的企业家气质。最后我让步了。
协商的结果是，我不看了，只让律师看了一下，确定里边没有定时炸弹，我保证我们所有的合作条件都不变。
那时候京东连会计都没有，我们投资后就说得帮你找个会计呀，他回答说行，但是工资不能比老员工高。当时京东老员工最高的是月薪1万元。我找来找去，好一点的财务总监都要月薪2万元。
后来我找来一个财务总监，工资我出一半京东出一半。新财务总监入职两个月，刘强东跟我说，2万块钱的人果然比5000块的好用呀，你接着再给我找人。
投京东的一个最深感触的是，好公司一定要拿得时间长。
伟大的公司本来不多，如果运气好，找到好的公司，一定要坚持持有，让复合增长的力量帮你赚大钱。这就是我最大的经验。
投资京东时，当时销售收入才6000万人民币，每年翻3翻，经过8年，到现在京东我还没有完全卖掉，仍然拿大头。
很多人问我，你怎么还不卖掉，卖掉就可以分钱了，投资者时常电话问我怎么还不卖，我就是能hold住，我的钱也在里面，2006年到现在拿了9年，需要定力，很多人就拿不住。
今日资本的投资风格是专注，别的投资人一年投三个，我们可能三年才投一个案子。
我们非常专注，只投消费品品牌，零售连锁，B2C。我们花很多时间在选“赛道”上。我们要找到品类的开创者。
20世纪20年代的美国品牌第一品牌有25个，你跟踪它60到80年，当时25个第一品牌如今有21个还是第一品牌。剩下的四个有三个变成第二品牌。
也就是说，你一旦进入消费者的心，变成第一之后，别人是很难取代你的，除非你犯了很大的错误。
2
投网易
让我睡不着觉
1998年的时候我做了一个案子，让我知道什么叫“失败”，什么叫睡不着觉。
当时投资网易的时候，我31岁，丁磊28岁，那个案子经历很多苦难，投的时候是A轮，5元一股，上市时涨到30元，没卖，因为想长期持有。后来2000下半年互联网泡沫破灭。
网易经历很多苦难，比如被集体诉讼、被sec调查，变成垃圾股，员工都走光了，竞争对手造谣说，不要跟网易做生意，这个公司要倒闭了。
当时困难真的很多，我睡不着觉，做一个上市公司的董事，压力很大。当时网易的团队都很年轻，我31岁可能是董事会里年纪最大的，其他都20多岁，都挺慌的。
我晚上会突然醒来，因为那个时候没有模式，也不知道模式是什么？
我当时在网易犯了2个错误，也做对了两个事。
第一个错误是，当时丁磊见我时说：我这个人不喜欢管人，就想做个快乐的技术总监，你帮我找个CEO。
我说，好啊，我去帮你找。当时学雅虎，我们找来一个CEO，结果两个人不太合。
我们总结经验：你不能在一个初创始人上面放一个CEO，如果创始人有什么短板，你在他下面找一个COO就好了。创始人还是要说了算了，目前阶段的中国，这是安全，也是容易成功的模式。
第二个错误，公司很早上市，上市太早也是一个经验教训。
没有准备好的时候，不要上市，至少估值到10亿美元的时候才上市，这个时候江湖格局已经确定，成为第一品牌、人也招好了。因为股市很短视，三个季度不好，就变成垃圾股，人家一会short（做空），如果团队没有准备好，把自己放在风口浪尖，不太好。
等你成熟了，ready了，再去上市。
当时也做对了两件事，没有放弃。那个时候苦难很多，但是有人建议把公司卖掉，董事会投票，我投反对票，不是说我眼光长远，看到现在100亿美元。而是觉得：我们已经在地狱了，地狱的好处就是不可能更差了吧，以后就是通往天堂的路上。
我说，第一，网易有7000万美元，还能做很多事；另外，丁磊很牛，他带领中国最牛的技术团队，说不定能搞出点什么（当时也不知道能搞出点什么）。
之所以能坚持，是我对丁磊看好。
记得当时开了一个很郁闷的董事会，各种各样的坏消息，讲了5个小时，都是各种各样的坏消息。
开完会，丁磊说：Kathy，你知道吗，今天我30岁生日。
我心想：经历了这么大一个波峰波谷，人家可能要经历20年，丁磊在2年就经历完了。你可以想像，他成长的痛苦是多么剧烈，浓缩在2年都走完了。
当时我请他去吃了海鲜，在香港，叫竹园海鲜餐厅，丁磊说：你知道么，我有两个梦想：一，我要做中国最好的网络游戏公司；二，我要帮股东赚到钱。
我当时挺感动的。这小子这么困难还对我们有责任感，帮我们赚钱。其次是他想到了一个品类的机会：网络游戏。丁磊是第一个想到这个机会的人，第一个做网络游戏的人，坚持了2年做出来，到2003年时候他变成中国首富。
我跟丁磊说，你现在够牛的。
丁磊却说：第一不要犯大错误，第二要把中国最好的大学生都招到我这里来，这就是核心竞争力。
3
零售业怎么变革？
当一个新品类去颠覆一个旧品类的时候，20%就是拐点，到了20%的时候就会出现一个现象叫戴维斯双杀。
就是说，本来毛利50%、净利20%的企业，丢掉20%的收入，等于利润就没有了。
为什么人家说中国的互联网电商占比只12%，线下店就已经痛的嗷嗷叫？
其实，如果在计算零售的时候，刨除掉汽车和加油站这两项，那么得出的结论就是占比超20%。
每年要做的第一件事情是不敢开店，第二件事情赶快砍成本，员工砍掉后服务质量就下来了，这样的话体验会更差。
现在的消费者也变了，80后、90后成为主力。那些被称为宅男/宅女们的互联网重度用户长大了，这些原住民越来越懒，网购超50%，同时粉丝经济、分享经济爆发。
你要活下来，就一定要变革。
流量的入口要产品和内容并重。所以我讲两点：
第一，你光做产品是不行的。
以前说产品丰富，价格便宜就是流量的入口；现在，我发现消费者升级以后要看内容了。
以前的淘宝夫妻店，老婆做衣服，老公做流量；现在改了，老婆做衣服，老公不仅要做流量，还要做视频，写内容，让人家很high，每天来你这里看。
零售的护城河在哪里？我想讲几个案例：
亚马逊很牛，亚马逊每一年的市场占有率以300%到400%增长，沃尔玛已经不敢开店，但是有一家公司叫Costco他每年还在涨5%到7%，凭什么？因为他抓住了三件事，一个是消费者的心智，一个是控制渠道，还有一个是掌握供应链。它是如何做到的？
首先它的食品占比非常高，食品占比60%，食品频次是非常高的，占领就是要靠频次，为什么要做内容？频次高。看视频肯定是比买东西频次高。
